五债十债是什么意思？五债十债在投资组合中的作用是什么？

在期货市场中，五债和十债是较为常见的术语，它们分别指的是5年期国债期货和10年期国债期货。这两种期货合约是中国金融期货交易所推出的利率期货品种，其标的分别是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债（5年期）和名义长期国债（10年期）。

五债和十债的合约设计有一定差异。从合约乘数来看，五债和十债均为每点2000元，但它们的可交割国债范围不同。五债的可交割国债是发行期限不高于7年、合约到期月份首日剩余期限为4 - 5.25年的记账式附息国债；而十债的可交割国债是发行期限不高于10年、合约到期月份首日剩余期限不低于6.5年的记账式附息国债。

以下是五债和十债部分合约要素对比：

合约要素 5年期国债期货（五债） 10年期国债期货（十债） 合约标的 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义长期国债 可交割国债 发行期限不高于7年、合约到期月份首日剩余期限为4 - 5.25年的记账式附息国债 发行期限不高于10年、合约到期月份首日剩余期限不低于6.5年的记账式附息国债 报价方式 百元净价报价 百元净价报价 最小变动价位 0.005元 0.005元

在投资组合中，五债和十债发挥着重要作用。首先是风险对冲功能。国债期货价格与国债现货价格紧密相关，且呈反向变动关系。当市场利率上升时，国债现货价格下跌，但国债期货价格可能上涨。投资者持有国债现货时，可通过卖出相应的五债或十债期货合约，对冲利率上升导致的现货价格下跌风险，锁定投资收益。

其次是资产配置功能。五债和十债与其他资产如股票、商品等相关性较低。将五债和十债纳入投资组合，能降低整个组合的系统性风险，提高组合的风险收益比。在市场行情不佳时，国债期货往往表现较为稳定，可起到稳定组合收益的作用。

再者是套利功能。由于五债和十债的期限不同，对利率的敏感性也不同。当两者价格出现不合理偏离时，投资者可进行跨品种套利操作。例如，当五债和十债的价差偏离正常范围时，投资者可买入低估的品种，卖出高估的品种，待价差回归正常时获利。